据悉11日，杭州福莱蒽特股份有限公司（以下简称：福莱蒽特）发布首次公开发行股票网上申购情况及中签率公告，大家都对其经营情况担心，毕竟行情未知。，此次网上发行有效申购户数为1720万户，有效申购股数为1323.99亿股，网上发行初步中签率为0.01006801%，这样的成绩让人震惊，直呼未曾想到！回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.02266323%，更是让不少人雀跃。杭州福莱蒽特股份有限公司行情分析，一起来看看。

　　主营业务为分散染料及其滤饼的研发、生产及销售的福莱蒽特，主要产品为分散染料，用于涤纶及其混纺织物的染色。2021中报显示，福莱蒽特主营收入5.76亿元，同比上升20.58%；归母净利润1.04亿元，同比上升8.06%；扣非净利润1.01亿元，同比上升7.39%；负债率33.19%，投资收益-0.88万元，财务费用637.59万元，毛利率30.5%。

　　同时从招股书披露来看，报告期福莱蒽特营收表现也不俗。2018-2020年营业收入分别为73,647.70万元、110,226.85万元、99,794.18万元。其中2019年营业收入表现亮眼，而当年营业收入增长迅速的背后却涉及一场重组并购。 

　　一场并购撑起的IPO 

　　据招股书显示，福莱蒽特作为破产重整投资人的身份参与了宇田科技的破产重整，2019年1月4日，以1元的价格收购了非同一控制下的企业福莱蒽特科技100%的股权，并办理了相关变更登记手续。变更完成后，福莱蒽特科技为公司全资子公司。福莱蒽特科技成立于2018年12月27日，系宇田科技以2018年11月30日作为基准日，派生分立而来。上述分立系宇田科技破产重整计划的重要组成内容。 

　　其中提到，福莱蒽特为防范破产重整过程中宇田科技可能存在的不利因素影响，因此，选择收购宇田科技派生分立后的福莱蒽特科技，而非直接收购宇田科技。宇田科技以2018年11月30日作为分立基准日，编制资产负债表。截至2018年11月30日的资产中，土地、房屋、设备、排污权及相应的环保资质划给福莱蒽特科技，其余留存于宇田科技；宇田科技土地、房屋、设备和排污权对应的有优先权的债务及其他相关债务合计3.25亿元债务由福莱蒽特科技承继，其他留存于宇田科技

　　表面上看似是福莱蒽特溢价收购，甚至形成5,392.71万元商誉账面价值。而小V却认为实际上却又是这次并购才撑起福莱蒽特此次IPO。毕竟经营多年的宇田科技自身拥有客户资源，在营业收入也超过3亿元。而在2019年福莱蒽特接手后当年即为福莱蒽特贡献了4.5亿元营收，占总营收比例高达41.08%。同期贡献利润6914.16万元，占利润总额比例22.66%。据招股书显示，剔除福莱蒽特科技收入后，模拟营业收入减少4.93%。

　　在2020年度，这一情况更加明显，在剔除福莱蒽特科技收入后，福莱蒽特营业收入已经萎缩到5.97亿元，模拟营业收入减少14.73%，模拟净利润减少32.80%。因此说靠这场并购撑起这次IPO也并非是无的放矢，毕竟，如果仅以福莱蒽特母公司自身连续下滑的业绩和利润表现来看，能不能通过发审会都是个问题

　　受累于并购，毛利连续下滑三年 

　　然成也萧何，败也萧何。此次并购，一方面成功的支撑了福莱蒽特IPO财务表现，另一方面却拉低了福莱蒽特整体的毛利。报告期内，福莱蒽特综合毛利率分别为46.59%、39.12%、31.57%，在2021年上半年毛利率为30.5%。

　　而毛利率连续性的的下滑，一方面是自然是受疫情和市场影响所致，另一方面却是受累于福莱蒽特科技。其中2019年表现尤为明显，福莱蒽特母公司自身毛利上升的情况下，合并后毛利率较2018年下降7.36%。果然是凡事有利就有弊。

　　综上，虽然福莱蒽特凭借并购，报告期内业绩表现不俗，但是这种并购红利显然不会长久，业绩高速增长势头是难以持续。而另一方面染料行业本身属于市场化竞争较为充分的行业，同时随着行业内中小产能和落后产能的淘汰退出，行业集中度逐步提升，行业竞争不断加剧的情况下，主营业务毛利率的下滑却是几乎不可挽回的。这种情况下福莱蒽特在资本市场能有怎样的表现呢？我们拭目以待。