全球第二大PCB生产企业鹏鼎控股（深圳）股份有限公司（简称鹏鼎控股）拟登陆A股融资，经营收入翻番，进行产能扩张。一起来了解鹏鼎控股近几年的发展情况，探讨为何收益如此之高？
长江商报记者发现，为了此次IPO鹏鼎控股可谓煞费苦心，进行了一番长达7个月的系列资产重组，共将10家公司纳入麾下。数据显示，今年收购的3家公司经营业绩较好，去年合计净利润为2.42亿元。
对此，鹏鼎控股称，系列资产重组是为了满足将臻鼎控股体内印制电路板业务资产进入富葵精密（股改后改名鹏鼎控股）体内的一揽子安排。公司表示，被重组相应指标之和均未超过鹏鼎控股母公司对应指标的50%，主营业务未发生重大变化，符合A股首次公开发行股票并上市相关规定。
除大举并购重组外，鹏鼎控股还存在盈利能力不稳定等短板。去年公司净利润10.04亿元，较前年15.26亿元下降了34.21%。此外，鹏鼎控股的客户集中度较高，报告期内公司向前五大客户销售的收入占公司主营业收入的七成多。
针对述问题，长江商报记者向鹏鼎控股发去采访函。该公司相关人士回复，公司经营状况良好，但其他问题未作出具体回答。
增资期间两次股权转让
及一次股权转回
今年2月完成系列资产重组，5月完成股改，10月递交A股上市申请，鹏鼎控股紧锣密鼓地向A股市场发起冲锋。
鹏鼎控股的前身为富葵精密，于1994年4月成立，注册资本2010万美元，系一家外商投资企业。至今年2月，公司历经10次增资，注册资本增至2.65亿美元。今年5月底公司完成股改，股本为18.68亿股。
意外的是，从股改完成到今年10月递交上市申请的短短5个月内，公司进行了一次闪电增资。这一次，公司一口气吸收了6家外部投资者，分别为兼善鹏诚、秋实兴本、武汉成业联、上海盛哥、兼善投资和毅富管理。6家公司投资者合计携18.02亿元入股，认缴2.12亿股。由此，公司注册资本由18.68亿元增至20.80亿元。
频频增资期间进行了两次股权转让和一次股权转回，最终的结局的是，鹏鼎控股无实际控制人。
从股权结构上看，鹏鼎控股的控股股东为美港实业，持股比例为73.7514%，另一主要股东集辉国际为美港实业同一控制下的关联方。美港实业系Coppertonede 全资子公司，后者与集辉国际均为Monterey的全资子公司，Monterey是臻鼎控股的全资子公司。由此可见，鹏鼎控股被臻鼎控股实际控制。但招股书称，臻鼎控股是一家上市公司，其第一大股东为鸿海集团全资子公司Foxconn，但鸿海集团在臻鼎控股7名董事会成员中仅占一席，且从未对其进行并表。所以，鹏鼎控股无实控人。
不过，为了鹏鼎控股闯关，臻鼎控股可谓尽全力给予支持。
招股书显示，从去年8月至今年2月，鹏鼎控股一口气收购了10家公司，除创新利外，其余9家全部来自臻鼎控股旗下。至此，鹏鼎控股旗下境内的9家控股子公司中有7家系此次向臻鼎控股收购。公司称，此次收购的目的是有效整合PCB相关业务和资产、理顺股权关系、保持业务独立完整满足A股上市要求。
长江商报记者注意到，鹏鼎控股去年收购的6家公司，2015年合计净利润为－0.80亿元，今年收购的3家公司在去年的合计净利润为2.42亿元。由此可见，这些资产盈利能力较强。
去年营收增幅0.26%，净利润下滑34.21%
鹏鼎控股经营业绩并不稳定，这或是其闯关的绊脚石。
目前鹏鼎控股资产规模超百亿，2014年至今年上半年，公司的总资产分别为154.38亿元、181.24亿元、184.41亿元、173.01亿元。
然而，长江商报记者发现，尽管鹏鼎控股资产规模不断增长，但其经营业绩并不稳定。
报告期，鹏鼎控股实现营收分别为153.98亿元、170.93亿元、171.38亿元、73.94亿元，2015年增长较快，同比增幅为11.01%，去年增幅仅为0.26%。
横向来看，鹏鼎控股的营收在行业中排名靠前。根据Prismark今年披露的以营业收入计算的全球PCB企业排名，鹏鼎控股连续多年稳居中国第一、全球第二。
相较营业收入增速下滑，鹏鼎控股的净利润则出现了负增长。
报告期，公司实现净利润分别为14.14亿元、15.26亿元、10.04亿元、2.82亿元，2015年稳步增长，增幅为7.91%，去年则大幅下滑，下滑幅度达到34.21%。
对此，鹏鼎控股解释，去年，公司的新产品采用更多高单价电子零件等原物料，导致成本上涨较大，而同期下游客户销售不及预期，出货量下滑，市场竞争激烈导致产品价格涨幅相对较小。
竞争的加剧也导致鹏鼎控股的产品综合毛利率呈下滑趋势。报告期，其综合毛利率分别为20.14%、19.59%、16.61%、16.91%。
值得关注的是，今年上半年，鹏鼎控股实现的营业收入只有73.94亿元，为去年全年的43.31%。对此，公司认为经营状况良好。然而，同期公司的净利润为2.82亿元，占去年全年的28.09%。上半年，公司的非经常性损益达到1.03亿元，占上半年净利润的36.64%。这意味着主营业务创造的净利润只有1.79亿元。
招股书显示，鹏鼎控股的经营业绩存在季节性，第四季度实现的营业收入占比较高。2014年至去年，第四季度实现的营业收入占比为33.63%、30.75%、40.30%。以此推算，鹏鼎控股今年全年的营业收入预计不会低于去年，但净利润能否达到去年的目标，尚难以预计。
值得一提的是，鹏鼎控股拥有9家控股子公司、2家境外子公司。上半年，境内9家子公司中仅有三家盈利，合计净利润为－2.95亿元。境外的2家子公司中盈亏各1家，合计净利润为0.82亿元。由此看来，上半年11家子公司共计亏损超过2亿元。
苹果公司贡献境外六成销售收入
经营业绩不稳定的鹏鼎控股，其营业收入主要靠前五大客户贡献。
招股书显示，深耕PCB行业多年的鹏鼎控股，苹果公司、鸿海集团及其子公司、瑞声集团、欧珀集团等国际知名企业为其前五大客户。
报告期，鹏鼎控股向前五大客户销售收入为113.07亿元、131.67亿元、135.46亿元、56.81亿元，占公司营业收入的比例分别为73.44%、77.03%、79.04%、76.83%，占比均超七成。
从境内外销售看，主要客户几乎包揽了鹏鼎控股的境内销售，而境外销售中，报告期，苹果公司贡献了公司境外销售收入的六成左右。
值得一提的是，前五大客户中，鸿海集团是鹏鼎控股关联方，报告期内贡献了92.72亿元的营收，向其销售的收入占比分别为37.41%、11.86%、5.44%、7.48%，逐步下降趋势。
与销售收入相关联的是应收账款。报告期，鹏鼎控股的应收账款余额分别为41.69亿元、31.76亿元、40.76亿元、27.46亿元，占当期营业收入的比例分别为27.05%、18.56%、23.76%、37.09%。
鹏鼎控股解释，2015年末比上一年大幅下降，是因为对下游品牌客户的销售占比有所提高，而账期相对较短，去年大幅增加则是下游品牌客户三季度发布的新产品受市场欢迎，产品出货量上升。
意外的是，今年上半年原本是销售淡季，且是去年底应收账款的回款期，公司的应收账款依然较高。对此，公司并未作出具体解释。
针对上述应收账款，鹏鼎控股均进行坏账准备计提，报告期计提的坏账准备分别为388.37万元、351.99万元、382.90万元、398.09万元，今年上半年计提的金额已经超过往年全年的水平。不过，鹏鼎控股认为，公司前五名欠款客户均为行业内规模较大的国际知名厂商及上市公司，信用较好，发生坏账的风险较小。
